【大纪元7月17日讯】(大纪元记者吴英综合外电报导) 今年中国的外汇存底不断暴增，光是四月和五月就共计增加了一千一百五十亿美元，目前总外汇储备金额达到一兆八千亿美元，虽然中共央行已经不断地加大控管力度，但面临空前规模的外资疯狗浪，最后可能会造成严重通货膨胀并吞噬中国经济。

英国经济学人报导，国际研究机构SMRA(Stone & McCarthy Research Associates) 驻中国分析师Logan Wright表示：“在今年一至五月的全球新兴市场中，国际热钱流入最多的地区就是中国。”北京大学金融教授迈克·派蒂斯(Michael Pettis)也认为，上半年涌进中国的投机资金可能远超过二千亿美元，其中约有一半是以外商直接投资 (FDI)的途径进入中国市场，数量远超过官方的限制，剩下的则想办法透过各式各样的管道进入，例如通过无执照的外汇兑换商等。

这些热钱流入中国的去向为何？投资者都知道今年中国股市的惨况。中银全球金融部门资深分析师谭雅玲就警告，目前潜藏在中国的热钱规模庞大，中国股市近日来非理性的下跌，有这些投机资金做手的影子。现在，热钱显然已经对股市失去了兴趣。

根据《华尔街日报》本年七月七日的报导，热钱是造成中国通货膨胀的主因之一，而中共为了打击投机的热钱流入中国所采取的行政管理措施，不但无济于事，反而可能付出昂贵的代价。

该报导指出，今年前五个月，中国对外贸易顺差为七百八十亿美元，但流入中国的热钱却有一千五百亿美元至一千七百亿美元，远大于贸易盈余。太多的资金涌入中国，追逐太少的资产，并且不可避免的造成中国的通膨。

该报导分析大量热钱涌入中国的原因，包括自去年十月份以来的人民币及美元的利息差距的加大。在美国联邦储备委员会积极降低美元利率的同时，中共的人民银行则是积极升息以对抗通膨。到目前为止，人民币一年期的国库券利率高于美国百分之一点七。这个利差创造了套利的机会，使得在中国的企业大量借贷廉价的美元，并且用在中国境内换取人民币进行投资。根据统计，截至今年五月为止，过去一年的外币贷款增加了近一千亿美元，已达二千七百四十亿美元，与过去同期成长百分之五十五，而前一年的同期成长率才百分之十二。中国境内的银行为了满足中国企业对美元的大量需求，只好引入美元。

第二个因素则是各界预期中共将会加快升值人民币，有可能是逐步升值或者一次升足。在这种预期心理下，中国企业在大量借贷美元的同时，也在银行囤积人民币，即便目前的实际利率是负值（负百分之四），而且中共自去年年底开始限制存款额度，也无法遏阻此一风潮。根据统计，在今年的前五个月内，中国企业的人民币存款额度年增率打破纪录达百分之二十三点三，而去年的年增率仅百分之二十。

中共国家外汇管理局最近推出了一些新的管制方案，例如遏止出口高报，以及延长进口支付的延迟。然而中共没有想到的是，此等人为的管理措施，是无法在一个不完全开放的金融体系起到效果的，因为上有政策、下有对策。例如中共无法从国际交易、伪造发票及其它非法管道等，分辨投机以及有助于中国经济成长的必要的货品交易。

如果企业的经营活动是造成热钱流入的主因，那么，中共的中央银行是很难采取传统的方法如升息或调整银行的存款准备等，遏止金融泡沬化的命运。因为升息会吸引更多的热钱，而提高存款准备或者加强外汇对冲的方式虽然可以管制热钱的进入，但也将影响银行的收益，而且提高在中国国内的信贷成本，迫使中国企业更向国外借贷资金。

如果中共采取升值人民币的方式，将鼓励中国企业进行更大的套利，加速更多的热钱流入。而且这种单方面的措施，将会持续到人民币大幅升值或美联储提高利率并且缩减与人民币利率的差距为止。

因此，《经济学人》认为，要阻挡热钱流入有一个办法，就是让人民币一次性大幅升值，彻底消除投资人的预期心理，也让央行有了升息的空间。问题是要达到这个目的，央行得要一次升值百分之十五至二十才会让投机客认为顶部已出现，但是全球需求随着经济低迷渐渐放缓，在中国出口商获利遭受挤压而处于危急存亡之秋时，北京当局恐怕不会轻易允许这种涨幅。这意味着未来中国货币政策将持续保持宽松。然而国际热钱待在中国的时间越久，利率又一直偏低，在中国潜在的通膨危机将如滚雪球般逐日增加。
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