底国家会不会倒，要不要成立主权基金，看看最近的金融风暴新闻，其实就有答案。国家财政，就像个人财务，冲得太过、太猛，都有危险！冰岛在这一波全球金融危机中，不支倒地，国家财政破产、银行倒闭、外汇市场停摆，进口物资断绝，大批民众涌进超商抢购、囤积民生用品。......

10月7日，中国科学院高调发布“世界首个《国家健康报告》”，在其编制的全球“国家责任指数“排行榜上显示，在全球45个样本国家中，中国以0.74名列世界第一，成为世界最负责任的国家；而美国以0.32居倒数第一。国内论者将此报告斥之为无耻之尤的自我吹嘘，认为是毛泽东“文革”时期那种“资本主义国家的人民正生活于水深火热之中，中国人民有责任去解救它们”的学术版。但这报告为何要在此时此刻推出，却还未见有论者提及。......

席卷全球的金融危机对中国意味着什么？有人认为，这场危机给了中国一个历史性的机遇，因为当各国都面临流动性严重短缺时，中国有大把的外汇储备，中国的国有银行本来就没有倒闭风险，中国政府财力雄厚，靠内需推动的经济增长潜力无穷，因此，这场危机将加速西方的相对衰落，加速中国在世界的崛起。但也有另外一种观点∶这场危机将导致中国老百姓用血汗，用自己的健康和生命，用牺牲环境和子孙的福利积累的大量外币资产损失殆尽，将使中国出口导向的增长方式无法继续，但中国当局却无力完成推动内需的经济转型，从而引发严重的经济危机，进而促发严重的社会危机和政治危机。简言之，这场全球性的金融和经济危机，将是上帝之手把中国从盛世推向乱世的转机。<br>......

起因是来源于上一个世纪末期，美国商业银行的一些调整，以前的商业银行和投资银行是分开的：商业银行的业务有明确界定，投资银行的业务商业银行是不能做的。后来随着逐渐的开放，商业银行承担了很多投资银行的业务。<br>......

随雷曼破产、贝尔斯顿被摩通吞并，美国五大投资银行已经消失两间。美林被美国银行收归旗下，大摩、高盛也转为控股公司，我们所知道的投资银行已经不复存在。望着相片中熟悉的华尔街，不由得发出“昔人已乘黄鹤去，此地空余黄鹤楼”的感叹。听说，近期前往华尔街观光的游人不少，想必大多是带着凭吊的心情去的。<br>......

上周确实是风声鹤唳的一个星期！<p>本年至今，大地上除了金、米和极少数重型防守股能够险守据点外，其他一切惟凄然向下。金砖四国股市全军尽墨，巴西跌44%、俄罗斯陷63%、印度滑48%和中国挫64%。乌云盖顶，金砖脱落，光芒难再。......

这次金融混乱实际是由政府一系列糟糕的政策所导致的。美联储放松银根，人为调低利率，推动房市泡沫；房地美和房利美公司腐败；不当的立法和其他一些政策都使得这次危机特别严重。现在一个关于救市辩论的讽刺性的现象是，支持救市的人还认为，政府干预是解决由政府造成问题的办法。......

前 天，包括美国、欧元区、英国、日本、中国等在内的世界主要经济体的中央银行联合采取行动，试图通过降低银行贷款利率来刺激经济。降息的幅度从中国的二十七 个基本点、美英的五十个基本点、直到欧元区的一百个基本点。但是，美国、欧洲和中国的股市在降息后仍然分别连续两天下挫。由此可见，各地的市场对此次中央 银行的联合行动似乎并不买帐。市场信心缺失之严重，由此可见一斑。......

总体来说，股市的涨跌与经济的长期发展趋势没有什么大的联系。花大量时间讨论股票价格的变化因为对短期利益看得较重，基本属于炒作心理作怪。如果全社会很多人都这样整天关注股价变化，对社会有害无益。<br>......

美国政府让雷曼自生自灭，但却对AIG大施援手──短短几天的时间，面对两家几乎同时出现重大财务危机的金融巨擘，Fed却呈现出两张截然不同的面孔。......

正如海耶克所言，就是因为货币神秘难解而且威力强大，乃吸引无数菁英投入该领域，身为海耶克爱徒的蒋先生也将之作为毕生研究重点。虽然蒋先生并没有像海耶克那样对政府控制货币七十多年的历史表示深恶痛绝，也没有强调这是乱源，更没说是蒙骗和诈欺历史，也没有明指政府不道德，但由“五鬼搬运法、金蝉脱壳”的形容词，其实也可以得知师徒俩的“实质感受”并无二致。......

随着中国反腐败工作的进一步深化，最近中国政府陆续双规了包括国家开发银行前副行长并中国证监委（证监委）前副主席王益、商务部条法司前正司级调研员郭京毅等在内的一批金融界和涉外经济涉贪高官。中国经济与全球经济越来越一损俱损，金融在现代经济中又牵一发而动全身，因此，及时揭开中国涉外金融利益集团的黑幕，对于中国金融和经济的平稳运行和政治与社会的健康发展，至关重要。......

称为“经济稳定紧急法案”的美国救市方案经过跌宕悬念，终获众议院认可，中国也成了这次救市的受益者。首先，中国不必为1.8万亿外汇储备中的近一万亿的非政府机构债券的贬值乃至垃圾化而担心；其次，美国经济复苏后，中国对美出口的跌势将停，出现回升机会。......

西方发达的主要经济实体以美国经济最具活力, 这在过去几十年来是不争事实: 风险基金傲视全球,行业转型快捷迅速,无烟工业遥遥领先，美利坚合众国多年来在经济战场上奋力拚杀, 偶染疾寒也以轻伤不下火线的大无畏气概硬挺过去.终于积劳成疾而不得不稍适歇息静养一个时期。......

美利镇上有一条街，住着一些疯狂的有钱人，这些人在厨房存放瓦斯桶，常常躺在床上抽烟，镇上的其他人叫他们不要这么做，这样做很危险、很容易失火。但是这条街的人就是不听，依然我行我素。几个礼拜前，果然这条街的房子烧起大火。站在熊熊的火场前，惊恐的镇民对着这条街的人说：“你们夜路走多了，终究是碰到鬼了。”这时镇长要大家赶紧帮忙来协助灭火，避免整条街被烧毁。......

星期五，美国通过了7000亿美元的救市法案。此法案一波三折。美财政部长鲍尔森提出法案时，小布什全力推动，造成股市上扬；星期一众议院对法案的否决，令股市出现七年以来的最大单日跌幅（我认为这其中有华尔街要挟政府的因素）；星期三参议院通过修改版法案，再次推动股指回升；而星期五法案终于在众议院通过后，美股却开始了又一轮暴跌。中国股市由于“十一”长假而闭市，暂时赢得了喘息机会，然而十月六日开市在即。美国通过的救市法案对于中国股市有何影响，倒是一个值得思考的问题。......

从出台禁止卖空交易到对货币市场提供存款保险的紧急驰援，再到抛出巨资接受金融机构不良资产，负责金融市场监管的美国三大政府机构即美国财政部（USDT）、美联储（FED）和美国证监会（SEC）日前齐刷刷打出的政策“组合拳”不仅堪称是1930年代以来对市场力度最大的干预之举，同时也代表着美国政府阻止华尔街金融危机的举措正在步步升级。<br>......

在金融危机的风暴中，美国的经济岌岌可危。布什总统警告说，如果政府不再出面救市，任凭各大金融机构多米诺骨牌般地倒下去，美国就有可能陷入经济危机。......

10月1日晚，美国国会参议院以74票对25票通过了修改后的救市方案，令原来7,000亿美元的金融救市方案扩大到8,500亿。然而所有人都明白，要真正拯救因华尔街的疯狂冒险而把美国经济从泡沫悬崖边拉回正道，2兆美元也许都不够。......

星期一，美国众议院否决的救市法案经修改后今晚（星期三）在参议院以悬殊比例通过，预计星期五在众议院通过的机会也极大。这个结果并不让人意外，尽管我估计众议院反对的人数比例相对参议院来说会高一些。<br>......

上周美国《时代》杂志的封面标题是：“华尔街如何出卖了美国”，副标题是：“他们的盛宴让你来买单”。我立即就想到，买单的恐怕不仅是美国纳税人，中国人也免不了要为华尔街的贪婪买单。果然，9月25日的“21世纪经济报导”头版发表了题为“美国发债谋救市，中国央行‘囚徒’困境”，副标题是“若听任发债，央行资产缩水；而阻止发债，经济风险难测”。......

今次金融海啸是错在银行界太贪，错在买家不自量力，还是错在民主党政府(CRA是卡达政府通过，克林顿政府发杨光大)好心做坏事?<br>......

为什么称雄市场158年的美国投资银行巨头雷曼兄弟会破产？为什么被视为成熟市场代表的华尔街会出现几近失控的金融危机？......

一.华尔街的骨牌效应<p>2006年当美国房地产刚刚开始下跌时，我曾担心美国房地产泡沫化将是美国经济阶段性衰退的先声。但一直希望自己的看法是错误的，结果，但愿不如所料的事，却还是来了。<p>这次华尔街震荡的原因看上去十分庞杂，说穿了最主要的就是过去十多年房贷过于宽松，房价下跌后，很多屋主或投资人付不出按月要向银行偿还的本金和利息。在房地产价格高涨的时候，买主不论自住还是投资，向银行借贷，只需付很少的头款，有的甚至完全不需付头款，当房地产下跌的幅度超过了屋主付出的头款，借款人付不出贷款，银行收回这些屋主或投资人的产业进行拍卖，也填补不了亏损。而这些问题重重的房贷，早就通过打包，装饰，并通过专业的信用评估机构定级，泡制成各种金融产品，在各金融机构间出售。谁持有这类金融产品越多，谁为这类产品担保的份额越大，谁的损失就越大。......

全球经济即将陷入崩溃状态，银行体系难以再抵挡多一点的冲击，只是阴风怒号、浊浪排空，而敌军方兴未艾的攻势似乎意犹未尽，一切并未有丝毫要停下来的迹象。<br> ......

毒牛奶丑闻被引爆之后，不断有国内外知名品牌被卷入其中，范围之广、影响之巨，远远超出想象。对许多消费者来说，“中国制造”几个字，已经成为“小心剧毒”、“贵客止步”的同义词。靠昂贵京奥博来的世界好感与认同，随着国产牛奶商品的狼狈下架，而烟消云散。现在，留在每个人心中的只有一个问号：“这些中国人怎可如此毫无良知？” <br>......

再有一个多月，美国就将进行总统大选。目前两党都开了全国大会，正式提名了总统和副总统。美国总统大选历来的主要议题，都是外交政策和国内经济这两大块。围绕美国经济，两党更是辩论激烈，也有很多抨击。中国官方媒体最近在评论美国大选和经济时，特意引用了美国一些党派的攻击资料，渲染美国的经济一团糟，由此可潜在衬托出，还是中共“领导有方”，经济强劲增长，由此给中国老百姓洗脑。<br>......

今年三月，贝尔斯登〈Bear Stearns〉拱手让渡给摩根大通银行〈JPmorgan Chase〉、美林证券〈Merrill Linch〉被美国银行〈Bank of America〉买下、宣布破产的雷曼兄弟〈Lehman Brothers〉，被英国巴克莱银行〈Barclays〉捡便宜吃了下去。华尔街五大巨头，如今只剩下高盛〈Goldman Sachs〉与摩根士丹利〈Morgan Stanley〉两家投资银行，靠着美国金融主管单位给了种种的通融，苟延残喘下来。......

上周四，美国财政部长保尔森宣布美国政府计划出资七千亿美元，购买美国金融机构所持有的与房屋贷款有关的债券，希望通过此举来拯救陷入信贷危机的美国金融系统，从而防止美国经济走向衰退。一周来，包括保尔森、美国中央银行行长伯克南和证券监管委员会主席考克斯在内的三位政府财政、金融管理机构的最高主管与国会参众两院有关专门委员会的成员们马不停地进行了紧张的磋商。......

跛脚鸭布什总统终于有机会实现他满uLegacy”了，过去一周，布什带领美国人民实现了毛泽东用枪杆子打了二十多年才实现的共产主义理想。290亿美元协助Bear stern被收购，2000亿美元接管Fannie Mae和Freddie Mac，850亿美元注资AIG，新出台的措施还将进一步收购投资银行的所有坏账不良资产，为亏损的共同基金作保（”with hundreds of billions of dollars” - Paulson）。一夜之间，美国政府正成为世界上最大的金融、保险业股东和房贷发放人，美国今天和未来几代纳税人的钱将被用于购建有史以来最大的金融垃圾场，而政府在华尔街的朋友们得以轻松洗脱坏债，继续他们高风险的盛宴狂欢。<br>......

东亚银行挤提，笔者特别走到银行一望，观察到大多数提款者皆是小市民，但星期四看新闻时则发觉到，原来很多中产者也相信传闻，跑到东亚银行提款，这是令到东亚挤提的主要原因。但笔者亦有不满，若然政府大力宣传十万元以下的小户存款是得到保障，星期三及星期四急于到银行的人龙必然大为减少。金管局总裁任志刚虽然有在接受访问时提及这一点，却不是新闻的重点，政府官员如财政司更好像没有提及，是宣传教育不足，间接令到挤提恶化。<br>......

记得我12年前来德国时，看到超市的收据上面有一项是16%MwSt，还特地去问德国人这是什么，我被告知这是增值税，在德国，除了极个别的商品，买一般商品所附的钱中的16%都得交给国家，不管是在超级市场买东西，还是电费，水费，电话费，火车票，住旅馆，上饭馆吃饭……里面统统都有增值税，而且发票上都清清楚楚地写着我付了多少增值税。当时我还想，德国的增值税这么高啊！中国没有增值税，两个国家的区别好大。三年前，德国增值税提高到19%。当时德国媒体非常热闹，力挺、唱衰的都有。后来还是实施了。......

此花非那花。这里的花，指的是印花税。短短一年半的光景，内地证券交易印花税几近沉浮：从1‰，飙升至3‰，然后回落至1‰，现在又从双边收费改为单边。每次变动，股市都为之疯狂。<br>......

奥运后中国经济会如何，有很大的争论。这个争论从奥运前就已经开始了。许多人预测泡沫会爆破，但也有人不同意。从目前的情况看，经济再快速发展固然困难，但是爆破也不一定。原因是奥运以前，中国经济已经部分爆破，所以可以避免奥运后的大爆破。去年十月中旬以来中国股市已经从上海综合指数的六千一百点高位暴跌，尤其是奥运会期间继续大跌，一点不给“面子”，最近更跌破两千点，以至从高点算来，跌幅超过了三分之二。这样跌法，不就是已经“爆破”了吗？至少是把某些泡沫挤破了。也因为这样，中国经济也许会差一些，如果处置得宜，还不至于崩溃。<br>......

中共的宣传机构及其豢养的“学者”，乃至不明就里的大陆民众，常常对当局的钜额外汇储备感到自豪。本文作者引用若干数据作宏观分析，发掘其实际意义。类似的分析同样适用于中华民国台湾地区。作者希望我方民众，学者以及政府认真思考这一问题，不要像中共一样掉入自掘的陷阱。......

过去两周，美国金融市场经历了一场自1930年代经济大恐慌以来最大的一场风暴。先是美国政府宣布接管资产高达数兆美金的房贷两大巨人－房地美、房利美。没隔几天，华尔街第四大投资银行里曼兄弟宣布破产重整，第三大投资银行美林也因资产恶化、资金不足而紧急被美国银行合并。随后全球保险巨擘－AIG（美国国际集团）也濒临崩溃，在美国政府的急救下才免于破产的命运。这期间美国股市暴跌，从而冲击到全球股市，迫使多国央行大规模对市场挹注资金，来保持金融市场的流动性。最后，在美国政府宣布成立一个预算高达七千亿美金的不良房贷资产收购机构，而为这场风暴划下许多的句号、惊叹号及问号。......

这几日有150余年历史的美国雷曼兄弟宣告破产，美林被美国银行收购，引起华尔街版图剧变。华尔街打一个喷嚏，世界经济就感冒。这次华尔街的重感冒，到底会给欧洲带来什么变数？......

埃及经济自从二 ○○四年以来，在新任总理阿曼·纳兹福〈Ahmed Nazif〉的辛勤耕耘下，成果丰硕。他率领一支在西方受过良好教育的企业界人士，大胆改革税制、大力拚经济，包括戏剧性地降低关税与税率，修改投资法等，把不到四％的经济成长率，拉升到七％以上；出口以倍数成长，从二○○三年的九十亿美元，向上拉拔到去年的二百四十亿美元；贸易额从占国内生产毛额〈ＧＤＰ〉的四六％，成长到六六％，预期今年可望达到一千五百亿美元的颠峰。......

这几天，受到全世界强烈关注、搞得沸沸扬扬的两件大事，就是中国的毒奶粉事件，和美国的金融危机。......

近年来，中国中央政府加强了对政府预算执行的审计力度。每年的审计工作也被称之为"审计风暴。"......

前几周美国次级房贷市场崩盘与后续的全球金融危机，造成全球股市暴跌，创下2001年至2002年网路泡沫以来的最大跌幅，主要大银行宣布出现重大亏损和减资，有些银行则对外求援，要求挹注资金。后续的信用紧缩冲击负债比率过重的行业，也降低企业并购速度。美国次级房贷动荡已从金融业扩大至整个经济，对资金市场构成更大压力。<br>......

辛乐克台风总算走了，留下了许多问题待善后，这次台风滞留的时间很长，路径难以预测，气象专家卯足全力，仍无法掌握其动向。面对越来越多不可测的自然现象，人定胜天的理论已无法成立，面对大自然，人最好谦冲以对。......

就是这个连吃“地方政府”一顿饭都不忍心的人，却忍心在2007 年到2008年的不到一年的时间里，未经中国人民同意，而将中国人民万亿美圆的主权财富基金（SWF）投资海外，造成数千亿美圆的亏损。......

“宝马进去，自行车出来；西服进去，三点式出来；老板进去，打工仔出来；博士进去，痴呆傻出来；牵狗进去，被狗牵出来；少女进去，老太婆出来；王石进去，王八出来；北京进去，北川出来；巴西足球队进去，中国足球队出来……。”这是北京奥运会前，针对股市风靡于网上的一首股民谣。......

上周五，英国《金融时报》披露，中国外交部去年与中美洲一小国家——哥斯达黎加签署了一项协议，以购买3亿美元国债加上馈赠1.3亿美元作为条件，换取哥国断绝与台湾的邦交关系，与中国建交。今年1月份，国家外汇管理局(英文简称SAFE)动用了1.5亿美元的外汇储备，购入哥国债券。报导透露，尽管哥国官员觉得没有必要，但中国方面坚持要将该协议保密。《金融时报》表示，已经获得有关文件的副本。<br>......

保险公司作为金融业中的一个重要组成部份，较投资银行更为保守，而在这场金融危机中所受冲击也小于投资银行。他们曾一度对在中国的发展颇有些狂热，然而他们不仅提早在奥运的半年甚至一年之前就已经撤出中国股市，现在对这个总的战略也有了更为清醒的认识。......

电费终于又要涨价了，而且涨的是销售价，这是与广大人民群众切身利益直接相关的。日前，中国官方公布了8月份居民消费价格(CPI)总水平回落4.9%的消息，通胀压力刚刚有所缓解，原本酝酿实施的一系列提价方案就马上浮出水面，今年一直饱受“高煤价”之苦的电力部门成了这轮提价的“排头兵”。<br>......

中国政府昨天公布，今年八月份的居民消费价格指数的增长幅度为百分之四点九，虽然这个涨幅仍然令人不安，但是这也是该价格指数的增长幅度在十四个月以来首次降到百分之五以下。由此看来，近一年多以来，中国政府控制通货膨胀的努力似乎已经初见成效。<br>......

生物科技制药、基因改良食品、生质柴油的发展，在近年来已见成效，由一些企业的发展，可见端倪。从事农业、农药产业的孟山都〈Monsanto〉，一脚踏入种子与基因工程事业以来，在农作物价格高涨、以及拜基因改良技术之赐，业务鼎盛，已开始享受甜美的果实，近三年的营收与获利节节上升。在今年多数企业呈衰退之际，孟山都才过完二个多月，就二度调高获利预期。......

大家也许有一些印象，就是证监会与廉政公署在查案的权力上有一些共同的地方，似乎是权力很大。情况大概是这样，据〈证券及期货条例〉第183及 184条，证监会在调查过程之中，有权经由通告（notice）传召及强制被接见者（interview）回答问，拒绝回答问题或是给予错误的答案皆是犯法的事。......

历史上花钱最多的奥运会结束了。在经历了十几天精心营造的“举国狂欢”的气氛之后，很多人在问：花这么多钱办奥运，值吗？奥运开完了，中国的经济又会怎么样？<br>......

全球资本市场投资气氛近日回暖，惟中国A股继续向下，昨日跌2.7%，沪指失守2200点。2008年沪市已经缩水近6成。不仅股票价值直线下坠，3%的负利率以及不断攀升的通胀压力，也让百姓觉得手中钞票越发不顶用。内地股票与钞票的悲情故事，相信会引起很多香港居民的同感。不过，可以令港人稍感安慰的是他们手中还有的另一张票——选票。<br>......

刚结束的运动会上，中国得了51块金牌。......

美国总统大选正如火如荼的进行着，民主、共和两党候选人持续的向选民宣扬他们各自的理念和政见，来吸引选民的支持，以期赢得11月的大选。究竟两党的政策有何不同呢？我们就来分析民主、共和两党在经济政见上之差异。......

恒生指数上周五收市报19,933点，跌穿20,000点的强大阻力支持位，构成投资者沉重的心理压力。......

这种作法，会把股民的财产快速榨干。因此，中国股市过去有一段长时间的低迷。等到股民“励精图治”“养精蓄锐”后，才能再来一波上涨。然后又很快被榨干。股市有个通则，散户做不过大户。但是，大户还不可怕，政府才可怕。在股市里，老百姓是敌不过政府的。......

我在奥运前的两篇评论中谈到，造成中国经济目前滑向危机的主要原因在于长期以来中国政府实行了一种不计成本的追求经济增长的战略，而制度性地压低劳动力报酬则是这种发展战略的一个重要组成部分。其实，除了压制劳动力的报酬之外，中国政府对另一个主要的生产要素的价格也采取了超经济的抑制的政策，这个生产要素就是资金。......

在水源的经济生态中，农业的耗水量高居第一位，制造业第二、再来才是都市的民生用水，而且这三大来源的耗水比率，逐年成长。......

过去20年，全球的发达国和发展中国家，更开始了一场激烈的轻税竞赛 ∶1980年代由英美开始，1990年代扩展到西欧的爱尔兰、东欧的爱沙尼亚、亚洲的纽西兰……一个又一个的成功例子，几乎没有一个走回头路。轻税，让中产减压，增加富人的承担，有如此多的实证，还有什么疑问吗？......

北京八八八八八奥运开幕第二天，八月九日在离鸟巢体育场不远的古迹游览地鼓楼发生了一件震惊世界的凶杀自杀案(连美国总统布殊都亲自向死者亲属表示慰问致哀)，刺客唐永明在杀死一名美国游客杀伤他的妻子和一名中国女导游后跳楼自杀。<br>......

8月22日，中国证监会公布，内地上市公司在再融资前，须做到在过往三年内派出的红利不少于可分配利润的30%，之前，该比例为20%。这项被称为“强制分红”的政策，其实只是针对需再融资的公司，而无没有提出再融资要求的上市公司，并不受此条款约束。监管机构赶在京奥结束前发布这项“利好”消息，明显是想刺激股市，挽回其在奥运期间惨跌的病态形象。......

中国人出钱的这场大派对，所用的花费比亚特兰大、悉尼、雅典分别举办的三届奥运会花费的总和还要多。看来赔钱是肯定的。好在在中国赔钱不算什么大 事。一是反正老百姓也没有权力来查帐，国库里的钱赔了就赔了。二是即便真的有些“刁民们”查起帐来，一算起政治账，还不是由花钱的政府说了算？虽说奥运与 政治应该分开，可那毕竟是说给洋人听的，咱们中国人自个儿谁不明白奥运就是最大的政治？既然是最大的政治，还算什么经济帐？泱泱大国，那样做起来岂不是太小气了？......

前星期介绍过所谓占用者（Occupier）对访客（Visitor）有小心不令他受伤害的责任（Duty of Care），并介绍就算对不合法的入侵者特别是小童一样有责。常识告诉我们，如果占用者是商业机构例如是巴士公司，对方单是访者特别是顾客有小心的责任，是无可争议的。<br>......

人爱钱、追求钱、不知钱为何物，于是“钱太多反过来危害人，具体的表现就是股市、房市的泡沫化，以及通货膨胀的山雨欲来。虽然这些已成各国、尤其是新兴国家的共同现象，但最严重的则非中国莫属。......